當戰爭或地緣政治衝突爆發時，市場往往出現劇烈短期震盪，投資者情緒驟變。市場不確定性會導致避險情緒升溫，股票市場可能出現急挫，波動率飆升。在這種情況底下，投資者應如何作出資產部署，使自己能在避險的同時，捕捉獲利的機會？
戰爭常導致短線跌市 但恐慌性離場會錯過反彈升幅
戰爭或重大地緣政治危機，可導致嚴重人命傷亡及經濟損失，因此每當危機蘊釀或爆發時，很多散戶或第一時間會想「離場保平安」，但歷史數據告訴我們拋售資產未必是正確做法。
美國Truist聯席投資總監Keith Lerner分析由1941至2003年間12次地緣政治危機對股市影響，結果顯示這些危機爆發後一年，S&P 500指數平均回報為8.6%，只有3次事件發生後一年大市仍錄得跌幅，分別是1956年蘇彝士運河危機、1973年石油禁運，以及2001年911襲擊。
股市雖然多次在短線仍因戰爭而受壓，但往往很快收復失地。例如1990年伊拉克入侵科威特後，S&P 500指數一個月後跌8.2%，三個月後跌幅擴大至13.5%，一年後則反升10.1%，當時的投資者要有足夠抗壓能力才能守得雲開。
| 日期 | 戰爭或地緣政治衝突 | 1個月後 | 3個月後 | 6個月後 | 12個月後 |
| 7/12/1941 | 珍珠港事件 | -3.4% | -12.7% | -9.1% | 0.4% |
| 31/10/1956 | 蘇彝士運河危機 | -2.8% | -3.8% | -0.1% | -11.5% |
| 20/10/1962 | 古巴導彈危機 | 8.7% | 17.7& | 25.1% | 32% |
| 17/10/1973 | 阿拉伯石油禁運 | -7% | -13.2% | -14.4% | -36.2% |
| 3/11/1979 | 伊朗人質危機 | 4.2% | 11.6% | 3.8% | 24.3% |
| 25/12/1979 | 蘇聯入侵阿富汗 | 5.6% | -7.9% | 6.9% | 25.7% |
| 3/8/1990 | 伊拉克入侵科威特 | -8.2% | -13.5% | -2.1% | 10.1% |
| 17/1/1991 | 波斯灣戰爭 | 15.2% | 23.5% | 20.6% | 33.1% |
| 17/8/1991 | 蘇聯819事件 | 0% | 3% | 7% | 8.9% |
| 26/2/1993 | 美國世貿中心爆炸案 | 1.2% | 2.5% | 4% | 6.4% |
| 11/9/2001 | 911襲擊 | -0.2% | 15.6% | 17.4% | -18.4% |
| 20/3/2003 | 美國進軍伊拉克 | 2.2% | 15.6% | 17.4% | 28.4% |
| 平均 | 1.3% | 2.1% | 5.5% | 8.6% |
Morningstar對過去80年的20次重大地緣政治衝擊統計後，也有類似發現。研究員指出衝突事件發生一個月後，股市中位數只下跌約3%，而一年後中位數回報已轉為上升超過8%。也就是說，市場往往在地緣政治衝突爆發震蕩後，一般能迅速地復原。
以較近期例子而言，2022年俄羅斯入侵烏克蘭初期，全球股市應聲下跌，美歐主要指數一度跌幅超過2至3%，但隨著投資者消化消息，幾週內市場情緒有所穩定，股市很快收復失地，入侵後一個月標指升逾7%。2023年10月7日，哈瑪斯從加薩走廊對以色列發動大規模襲擊，之後首個交易日標指先跌後回升，全日仍升0.63%，對比襲擊前及襲擊後數天，恒指及標普指數都略見升幅。
歷史上的其他事件也有類似規律：美國911恐襲導致美股短暫休市並大幅低開，但幾個月後指數即趨於穩定；1991年波灣戰爭爆發，美國股市在開戰初期波動劇烈，但一年後標普500指數累計上漲超過30%，是市場快速收復失地的經典例子。
由此可見，地緣政治危機帶來的市場震盪屬於正常現象。投資者情緒在衝擊下短期轉為悲觀，資金逃離風險資產，但股市長期走勢更取決於經濟基本面。歷史教訓一再證明，戰爭等危機雖讓市場短暫失序，但難以改變長期趨勢。對長線投資者而言，保持冷靜、避免在事件初期恐慌性拋售，才是明智的策略。
戰爭避險資產1：黃金與能源
每當地緣政治風險升溫，傳統避險資產的價值便顯然易見。黃金一向被視為動盪時期的安全避風港。戰爭爆發往往導致資金湧入實物黃金，推高金價。以俄烏戰爭為例，隨著衝突升級，國際金價在2022年3月當時升至每安士約2,000美元的高位，較戰前幾週急升逾10%，也創下當時而言的近兩年最大單季升幅。
2025年6月，中東地區緊張局勢加劇，以色列空襲對伊朗核設施空襲，標誌著地緣政治衝突的歷史性升級，黃金價格在6月13日升破3,400點，迫近歷史最高位點，單周累積升幅約4%。但到了6月底局勢快速緩和，金價略有回落，每安士徘徊在約3,200至3,300美元，周內下跌超2%。
除了貴金屬，能源商品價格也會因戰爭而劇烈波動，並往往朝著有利於產油國的方向發展。因為衝突使能源供應中斷威脅加劇，投機資金湧入原油與天然氣市場。舉例說，俄烏戰爭爆發後，俄羅斯作為能源大國的地位使市場對供應短缺極為擔憂。開戰後一周內，歐洲天然氣價格倍升，煤炭價格暴漲85%，布蘭特原油攀升了約20%。2025年6月，市場對伊朗可能報復的擔憂加劇了供應中斷的預期，推動油價短期上揚，但全球市場整體反應相對溫和，顯示投資者對衝突擴大的影響仍持觀望態度。
需要注意的是，避險資產雖能在衝突中提供短期保值增值機會，但其價格也可能隨消息面快速變動。若地緣局勢出現緩和跡象，前期飆升的黃金和原油價格可能迅速回落。因此，投資者投資這類資產時，應密切關注局勢進展和市場情緒拐點，避免高追。
戰爭避險資產2：軍事/防禦概念股
戰爭意味著軍備需求增加，各國政府提高國防預算，軍工國防等防禦型產業往往成為市場焦點。俄烏衝突爆發後，北約成員國將目標國防預算增加至GDP 2%，在2025年6月25日於荷蘭海牙舉行的北約峰會上，成員國更同時2035年前，將軍費開支進一步增至GDP的5%。增加軍費帶來龐大採購需求，直接推國防企業估值：
- Rheinmetall（德國彈藥與裝甲車巨頭）股價，由2022年2月23日俄軍入侵前收市約97歐元，飆至2025年6月中超過1,100歐元，累計升幅約18倍。
- 英國BAE Systems 2024 年新增訂單價值337億英鎊；在2024至2025年間股價漲逾50%。
- 美國軍工股交易所買賣基金「 iShares U.S. Aerospace & Defense ETF（ITA」 截至2025年6月25日，全年累計升起過25%，大幅跑贏同期標普500指數。
軍工及防禦板塊涵蓋傳統武器、航天、網絡安全及衞星通訊等，在戰爭時可受惠於武器訂單急增。對散戶而言，ITA及VanEck Defense ETF 之類行業 ETF可一次過持有數十隻龍頭股，分散單一公司研發遲延或政令風險；若研究能力較強，亦可小注 RTX、Lockheed Martin、Thales等個股，捕捉訂單爆發的紅利。但需注意，軍工股會受政府預算與交付進度牽動，短線追高前宜先定止蝕位。
在亂市中穩守突擊的操盤方法
地緣衝突令市場忽晴忽雨，但只要冷靜及採用得宜策略，投資者仍可在穩守本金、伺機實現資產增值。以下4種投資心法可供參考：
分注入市，避免all-in
你可把計劃投入市場資金，劃分成3至5份，以「定期定額」及「趁低吸納」兩種策略並行。「定期定額」指月供股票或基金的「平均成本法」投資方針，有助分散入市時機風險；而在市況急跌時，你亦可少量吸納防禦股或主題ETF，並在高位時分批賣出，鎖定利潤。這種循序漸進的做法，既減少估頂和摸底壓力，也有助平衡情緒，助你在震盪市況中保持紀律。
分散資產類別
要分散資產類別風險，建議要在股、債、商品等資產都各有配置。此外，你可以考慮把約5%至10% 資金投放在黃金或原油ETF，用作對沖通脹和地緣風險；同時持有部分優質債券，穩定現金流；其餘資金則用於核心股票或主題基金。這樣即使某個市場短期表現不理想，整體投資組合的波動亦相對可控，有助平衡風險與回報。
留意局勢掌握進退時機
投資者需要持續觀察宏觀變化，包括利率政策、停火談判進度、甚至經濟制裁動向等。舉例說，地緣衝突往往推高能源與糧食價格，進一步推升通脹壓力。若央行因此加快加息，債息上升會對高估值成長股構成壓力。新手投資者應認識的基本邏輯是，利率影響資金成本，通脹左右實質回報，而政治局勢則改變市場風險取向。能否掌握這幾個變數，將決定你能否及時調整倉位，在波動中守得更穩。
撈底風險極高
每逢市場急跌，總有人想趁低吸納、博反彈。但在戰爭與地緣衝突期間，消息變化快、投資情緒易受影響，一則壞消息隨時令剛回升的市場再度下挫。所謂「死貓反彈」，往往只是短暫反彈後的另一波跌勢，貿然撈底反而容易被困高位，或被迫止蝕離場。
在高波動環境下，投資者最重要是了解自己的風險承受能力。短線操作需要快速判斷和良好的資金管理，否則容易因情緒影響導致錯誤買賣。與其在市況未明時頻繁進出，不如集中長線部署，分散配置、穩中求勝。畢竟，撈底成功的回報固然吸引，但一旦失誤，代價可能比預期更大。
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