交易所買賣基金（Exchange Traded Fund） 簡稱ETF ，指的是在股交易所進行買賣的基金，因其交易模式如買股票一樣方便簡易，兼具分散風險作用，故很受投資者歡迎。市場上大多數ETF屬被動投資，以追蹤股市、產業或商品等指數為投資目標，也有部份ETF是由基金經理管理的主動型投資工具。
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主動投資 VS 被動投資
比較主動型及被動型ETF前，我們先要了解主動及被動投資的基本分別：
主動投資 被動投資 投資目標 跑贏恒生指數、標普500指數等市場指數 追蹤市場指數表現 例子 投資者或基金經理人為分析及揀選股票 透過證券行 或機械人投資顧問 買入ETF
被動型ETF模擬指數表現 管理費較低
被動型ETF亦稱「跟蹤指數型ETF」，追蹤對象可以是單一國家、地區以至全球股市，或指定行業、債券或商品指數。基金經理透過買入全數或大多數的指數成份股，或利用與指標表現掛勾的衍生工具，建構表現與指數相近的資產組合。礙於買賣時差、交易成本、稅項等因素，被動型ETF表現未現跟指數完全一致，或有追蹤誤差（tracking error）。
買入被動型ETF，等同對相關市場或產業的未來投下信任票。以追蹤標普500指數為目標的美股ETF SPY為例，自1993年成立以來，27年間升幅約800%。追蹤科技股的QQQ，20年間亦升了約4倍。
SPY經歷過高山低谷，整體表現升多過跌。資料：TradingView QQQ在科技泡沬爆破後，多年後才走出低谷，近幾年屢創新高。資料：TradingView 美國科技產業及大市近年走勢凌厲，相關的ETF被受追捧，但惟放眼全球，也不難找到長期積弱的被動型ETF，如追蹤巴西MSCI Brazil 25/50指數的EWZ，在2000年代初人人睇好這個新興市場時，數年間股價升約5倍，但近年巴西政經一波三折，EWZ至今未重返2008年的高位。即使是香港最交投活躍的ETF盈富基金（2800） ，現時股價仍比2007及2018年高位低約20%，但亦比2009或2016年低位高了不少。由此可見，被動ETF雖然屬「懶人」投資方式，但入市時機仍很重要。如想降低入市時機風險，可透過月供股票 ，以紀律性購入取代人為判斷投資時機，平均了買入價，那風險也降低了不少。
EWZ近年股價起伏頗大，雖一直未重返歷史高位，但假設投資者在2000年初起以月供方式分注買入，仍能憑平均成本法獲利。資料：TradingView 盈富基金是最受香港投資者歡迎的ETF。資料：TradingView
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主動型ETF潛在風險及回報較大
主動型ETF像互惠基金般，由基金經理負責操盤，投資於一籃子股票、債券、貨幣或其他資產，以尋求跑贏大市的回報。以在美國上市的ARKW 為例，由基金經理人Catherine D. Wood負責管理， 主力投資在創新科技產業如電子商務、大數據及機器學習、雲端運算及網絡安全、物聯網、數位媒體等，在2020年至2021年期間表現勝過追蹤大市的SPY不少。但在2022年期間股票市場乏弱，有個別股票跌幅超過50%，盈利能力大幅受損，令ARKW表現差於大市。
主動型ETF的基金經理的眼光尤為重要，所以主動型基金的開支比率會比被動基金昂貴得多，如ARKW的開支比率是0.76%，SPY僅0.09%，差距逾8倍，但是收費高與是否賺錢不存在必然關係。
最近半年科技股疲弱，個別股份嚴重影響了ARKW表現，令其1年回報遠差於大市表現。資料：etfdb.com 主動型ETF看重投資板牌
港股市場的ETF一直以被動式管理為主，至2019年引入首隻主動型ETF「工銀中金美元貨幣市場 ETF」（9011 / 3011），亦是亞洲市場首隻主動ETF，這隻ETF以投資在短期存款及優質貨幣市場資產，交投量不算活躍，也因為其市場波幅不大，升幅徘徊在1%至2%之間。
在2020年6月香港引進了第2隻主動型ETF「日興資產管理電子遊戲主動型ETF」（3091），主要投資於電子遊戲板塊，在8個月間上升了約26%，算是不俗的表現。但ETF最重要的是要看長期的獲利能力，所以現在還是言之尚早。
主動型VS被動型ETF：應該點揀？
主動型ETF 被動型ETF 投資目標 跑贏大市 追蹤指數表現 基金開支比率 較高 較低 價格波動風險 較高 較低
主動型及被動型ETF各有利弊，2020年初環球股市因疫情步入熊市，有專家相信主動型ETF有望更快「翻身」，理由是被動型ETF只能隨經濟復甦而回升，但基金經理可憑着精明的投資判斷力跑贏大市。
不過，市場數據一再說明，基金經理想跑贏大市並不是一件容易的事。SPIVA報告指 ，過去5年美國80%大型資本基金跑輸指數，與加拿大、澳洲、日本、歐洲等環球市場的情況相若，加上主動型ETF的投資表現極受基金經理水準影響，有着較高不確定性，即使某一主動基金過去表現亮麗，亦難保證長勝，故鍾情ETF但又想跟贏大市的進取投資者，不妨採「Why not both」策略，按個人風險偏好，衡量資產組合中主動型及被動型投資工具的比例。
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