長線投資〡重整投資組合（Rebalance）對風險與回報有甚麼影響？

投資世界廣闊無邊，不同資產的特色與風險各有不同，若重注單一資產，可能導致風險過份集中，在市況變化時焦頭爛額。適當地重整投資組合（Rebalance），可避免資產組合偏離原有風險偏好，貫徹分散投資策略，確保投資者長遠地聚焦目標。

了解資產組合與風險

討論Rebalance前，我們要先了解何謂「資產組合」（investment portfolio）。資產的定義非常廣闊，最常見的包括股票、債券、基金、商品、房地產、貨幣等，當然亦包括近年新興的加密貨幣及NFT。

每種資產的風險，往往與回報呈正比。開始投資前，我們應按個人風險與目標，配置資產組合。籠統而言，股票屬高風險、高回報的資產，債券的風險與回報都相對較低。

舉例說，一位進取的投資者，可能以70：30的比例投資股票與債券，但隨着時日變化，資產價值無可避免地會偏離你原有的設定，這時我們就有需要重新調整資產。

Rebalance有甚麼好處？

Rebalance或Rebalancing這投資術語，在中文世界常有不同譯法，如「再平衡」、「平衡調配」、「重新調整」等，指的都是同一種重置資產比例策略，目的並不是追求最大回報，而是有紀律地鎖定回報，並減少資產價值從高位下跌時招致的損失。

以下是一個簡單的例子：

Simon是一個審慎的投資者，以10萬元資金開始投資，股債比例為50：50。

資產	股價/債價$	買入單位	價值$	佔資產比例
股票	10	5,000	50,000	50%
債券	50	1,000	50,000	50%
總計			50,000	100%

半年後，股債價格出現不同變化。假設股市暢旺，Simon手持股票價值升25%，而債券跌5%，他的資產比例將變成57：43，偏離了他期望股債比例平衡的風險偏好。

資產	股價/債價$	持有單位	價值$	佔資產比例
股票	12.5	5,000	62,500	57%
債券	47.5	1,000	47,500	43%
總計			110,000	100%

半年後，股債價格出現不同變化。假設股市暢旺，Simon手持股票價值升25%，而債券跌5%，他的資產比例將變成57：43，偏離了他期望股債比例平衡的風險偏好。

如要維持原有風險偏好，Simon須為資產進行Reblance，售出部份股票，轉買債券。

資產	股價/債價$	持有單位	價值$	佔資產比例
股票	12.5	4,400（-600）	55,000	50.02%
債券	47.5	1,157（+157）	54,957.5	49.98%
總計			109,957.5	100%

透過紀律性的Rebalance，投資者可獲得甚麼好處？

• 有紀律地低買高賣：調整資產佔比時，投資者以較高價格售出資產，收割部份升幅，並買入低水的資產，實現低買高賣的操作。

• 減輕資產價格下跌的損失：正所謂升得高、跌得重，當資產升至最高位後，投資者如不及時減持，將在市況逆轉時蒙受較大損失。Rebalance讓投資者未雨綢繆，避免箇中風險。

Rebalance兩大原則：時間與資產比重

若過於頻密地做Rebalance，可能錯失升市獲利機會，並產生不必要的交易成本。那麼，幾時才是做Rebalance的最適當時機？

• 定時調整資產比重：每季、每半年或每一年（或其他自訂時間表）檢討資產比重，期間即使資產偏離原有設定，仍按既定時間表來重新平衡資產比重。

• 按資產比重調整：當資產比重偏離原有佔比5%、10%、15%（或其他自訂比重變化）時，重新調整資產組合，而不理會時間因素。

彈性Rebalance 盡量減少成本

對長線投資者而言，Rebalance可達來顯著避效險果，過程中投資者可能要進行多筆交易，產生手續費、匯款費用及稅項等支出，過份頻繁操作可使回報折損，不妨選擇收費較低的證券戶口，減省支出。

另外，投資者可採取彈性做法，例如在每半年檢討一次資產，但當比重偏離10%時才調整組合。在某類資產的價格出現重大變化時，你亦可因時制宜，適當地改變原有的資產比重原則，舉例說，2020年不少疫苗股、新能源汽車股或在家工作概念股都出現以倍數計的升幅，持有這些爆升股票，很容易使資產比重偏離風險偏好，急於放售或錯失將來升幅。

在因升市而改變資產配置比重時，要切忌貪勝不知輸，否則Rebalance策略形同虛設。如你沒有信心能處理Rebalance操作，或自問未能緊貼市況變化，坊間的智能投資顧問（Robo-advisor）可為你代勞，用戶每年支持少量顧問費後後，Robo-advisor就能按用戶的風險偏好，在市況變化時提示用戶調倉。

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