孖展(Margin)指向證券行或銀行借錢買股票的投資模式,除用作投資一般股票外,借孖展抽新抽亦十分常見。要向證券行或銀行借孖展,投資者須先開設「保證金戶口」(即孖展戶口),然後就能以賬戶內的按金及證券作抵押借貸,孖展比例則按抵押品而釐定。這種投資方式,可使投資回報倍增,但風險及投資者所要面對的壓力也是極高。
孖展槓桿效應 可使回報率大增
借孖展賺錢例子 | 現金投資 | 借孖展投資(比率50% ) |
投資者持有資金 | $100,000 | $100,000 |
可投資股票市值 | $100,000 | $200,000 |
孖展貸款額 | $0 | $100,000 |
股票升50%後市值 | $150,000 | $300,000 |
回報 | +$50,000(50%) | +$100,000(100%) |
(為方便計算,上述例子未計算股息回報、孖息利息、交易手續費等。)
假設投資者擁有10萬元現金,買入100股市值100元的股票,若股價其後升至150元,即股票市值升至15萬元,投資者獲利50%。
在股票升值時,借孖展能產生槓桿效應,使投資者享受本小利大的成果。用相同例子,這位手持10萬元現金的投資者的孖展比率是50%,他最多可買入20萬元股票 [10萬元 / (100% – 孖展比率50%)]。股票升值50%後,市值達30萬元,在償還貸款後,投資者獲利達100%。當然,投資者還要支付孖展利息,原則上只要股價升幅高於借貸及交易成本,就能賺錢。
股價下跌 借孖展可輸身家
借孖展蝕錢例子 | 現金投資 | 借孖展投資(比率50% ) |
投資者持有資金 | $100,000 | $100,000 |
可投資股票市值 | $100,000 | $200,000 |
孖展貸款額 | $0 | $100,000 |
股票跌50%後市值 | $50,000 | $100,000 |
回報 | -$50,000(-50%) | -$100,000(-100%) |
(為方便計算,上述例子未計算股息回報、孖息利息、交易手續費等。)
相反,在股票價格下跌時,借孖展的股民損失更加慘重。假設投資者用10萬元現金買股票,股票市值跌至5萬元時,他將損失50%,但若然是透過孖展貸款,把投資額倍增至20萬元,股票貶值50%後,他將損失100%本金。
更甚者,當孖展戶口內的股票價值,跌至低過指定孖展成數或保證金比率時,證券行可要求投資者「補倉」,以彌補股價下跌造成的差價,否則可能被強制「斬倉」,即出售賬戶內的證券,由於「斬倉」時股價很可能是處於低位,故對投資者非常不利。因此,投資者借孖展前,必定要記得定好止賺及止蝕位,計清楚孖展利息成本,並預留充裕資金作補倉,否則跌市時可能大失預算。
借孖展認購新股(IPO)利弊
在熱門的新股招股時,不少投資者會以借孖展認購,以增加認購額及中籤機會。不過,由於投資者難以準確估計獲分配股數,若新股股價上市後大跌,有機會損失慘重;而即使投資者未獲配新股,也要支付孖展利息;若然新股認購反應冷淡,使投資者抽中的股數比預期多,就可能要按孖展比率規定補倉,否則就要立即出沽出股票。
儘管借孖展可帶來非常吸引的回報,但潛在風險亦是極大,除非你對自己的投資決策信心十足,並自問無論能保持良好心理質素,否則借孖展炒股形同賭博,新手最好不要沾手。股神巴菲特曾勸告投資者:「永遠不要借錢買股票。」他解釋:
「即使你只借小量金額,也不因市況驟跌而即時受威脅,你的思緒亦可能被駭人的新聞標題及教人窒息的評論所撼動。一旦思緒未平服,就無法作出好的決定。」
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