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    Leveraged ETF〡槓桿ETF 風險高回報大    慎防槓桿損耗

    Leveraged ETF〡槓桿ETF 風險高回報大 慎防槓桿損耗

    所有文章 » 投資入門
    最後更新: 2022年 10月 11日•  閱讀時間:3分鐘
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    ETF是在股票交易所買賣的基金,通常以被動追蹤某一指數為投資目標。買入ETF形同持有一系列與指數相關的資產,具備分佈風險作用,但進取的投資者不滿足於平衡型資產組合帶來的回報,故有人鍾情於槓桿ETF,讓投資回報倍增,但在享受本小利大的同時,股民亦要承受股價下跌時虧蝕幅度倍增的風險,故不少人認為買槓桿ETF儼如賭錢。

    認識槓桿ETF

    為甚麼要投資槓桿ETF?

    以恒生指數為例,過去6年除了2017年升逾35%及2021年跌30%外,其餘年份漲跌相對穩定,故對期望從恒指波幅大撈一筆的股民而言,沒有槓桿成份,純粹追蹤恒指的盈富基金(2800.HK)不會是理想的產品。如投資槓桿ETF,則可在「悶市」中將潛在利潤倍大

    恒生指數 2015至2022年波幅

    年份年終點數升跌
    202220,717.24
    (截止5月20日)
    -11.4%
    202123,391.67-32.7%
    202027,231.13-3.4%
    201928,189.75 +9.07%
    2018 25,845.70 -13.61%
    2017 29,919.15 +35.99%
    2016 22,000.56 +0.39%
    2015 21,914.40 -7.16%
    數據於2022年5月20日更新

    槓桿ETF常利用期貨合約等衍生工具,製造倍大於指數走勢的表現。現時在港交所上市的槓桿ETF,槓桿倍數上限是兩倍,目標是提供相關指數單日表現的兩倍回報。

    假設投資者買入兩倍槓桿的FL二南方恒指(7200),恒指在當日升幅是1%,投資者的回報(未計相關收費及追蹤誤差)理論上便為2%。在美股市場,這類ETF的槓桿倍數可達三倍,舉例說,買入以正向3倍追蹤納指的TQQQ後,如納指單日升5%,股民可即日收割15%的豐厚回報。

    長揸有損耗及追蹤誤差

    投資槓桿ETF時,除了要衡量其以倍數計的賺蝕風險,以及了解相對高昂的管理費外,亦要留意持貨多於一天後可能出現的追蹤指數誤差。

    由於槓桿 ETF 每日重新調整(daily rebalancing)資產,故只能實現單日槓桿化回報,若投資者持有產品多於一天,回報將按市況出現偏差

    市況
    槓桿ETF回報
    持續趨升 優於指數兩倍
    持續下滑 優於指數兩倍
    波動而走勢大致平穩 遜於指數兩倍
    波動而整體趨升 遜於指數兩倍
    波動而整體下滑 遜於指數兩倍

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    波幅可帶來槓桿損耗

    投資傳統ETF時,假設指數首日是100點,次日升至110點 (+10%),第三日跌回100點(-9.1%),指數重回原點,即投資回報是「打和」;但若投資在槓桿 ETF,相同波幅會導致其資產先升至120點(10% X 2),然後下跌至98.16點(120 點 – 9.1% x 2 ),損手1.84%。

    第一日第二日第三日回報
    傳統ETF100110 (+10%)100(-9.1%)0%
    2倍槓桿ETF100120(+10% x 2)98.16(-9.1% x 2)-1.84%

    根據上述原理,槓桿ETF的資產價值可在波幅中不斷損耗,持貨越久,槓桿損耗風險越大。理論上,長期持貨的投資者是有機會買中方向,但最終仍蝕錢收場。只有採取「即日鮮」短炒策略,在即日買入及沽出股票,才能避免投資回報偏離指數。

    港美股設正反向槓桿ETF

    除了正向槓桿ETF外,港股美股市場亦提供設槓桿倍數的反向ETF產品,由於涉及用衍生工具追蹤指數的倍數表現,開支比率一般比傳統ETF高得多。以下是部分槓桿ETF例子:

    槓桿ETF指蹤指數槓桿倍數開支比率
    FL二南方恒指(7200.HK)恒生指數2X1.22%
    FI二南方恒指(7500.HK)恒生指數-2X1.57%
    ProShares UltraPro QQQ TQQQ.US納斯達克100指數3X0.95%
    UltraPro Short QQQ (SQQQ.US)納斯達克100指數-3X0.95%

    槓桿ETF適合哪些投資者?

    在投資對資產走勢信心十足時,槓桿ETF確實有助他們以較少資金,締造豐厚回報。此外,如果手上有長揸的股票,而不希望在短線市況波動時沽售,反向槓桿ETF亦適合作為對沖風險的工具。

    惟現實中我們很難準確預視個別市場、行業或商品的短線甚至是單日資產波幅,故投資槓桿或反向ETF多少有「博一鋪」的意味。在經濟狀況充滿不確定性時,市況起伏不定,尤其難以「買中」。

    因此,只有願意承受以倍數計風險的經驗投資者,才適宜炒賣槓桿ETF,而即使你自信投資眼光精準無比,亦不宜把過量投資比重投入於槓桿產品,以免一失足成千古恨。


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    槓桿ETF的開支比率比一般ETF高,為減少周邊支出蠶食回報,投資者宜選用低收費的港股美股戶口:

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