新冠肺炎疫情未退，股市持續波雲詭譎，加上牛市持續多時，不少人相信港美股市遲早轉燈。要在熊市憑做淡操作中獲利，除了買熊證或Put輪外，另一較受歡迎的做淡投資工具是反向ETF（Inverse ETF，又稱Short ETF或Bear ETF）。
傳統追蹤恒指、納指的ETF股價走勢與指數呈正比，指數越升，股民回報越豐厚。反向ETF顧名思義，投資目標是取得與相關指數表現反向的回報。舉例說，恒指單日每跌1%，反向ETF FI南方恒指（7300.HK）價值理論上會升1%。部分反向ETF同時是槓桿產品，以FI二南方恒指（7500.HK）為例，恒指每跌1%，其股價理論上會升2%。
反向ETF每日重整 宜單日操作
反向ETF會將部分或所有資產淨值投資在期貨等衍生產品，以實現反向追蹤指數的操作，這種ETF同時具備每日重新調整（daily rebalancing）的特性，如股民持股超過一日，在複合效應下，累計回報就很可能所追蹤指數偏離，這些追蹤誤差將導致回報不能與指數呈符合比例的相反走勢。因此，反向ETF只適宜單日操作，不宜長揸。
港交所在說明文件中，介紹了當投資者持有反向產品超過一天時，回報可能偏離指數的幾類情況：
| 市況 | 反向ETF回報 |
| 持續趨升 | 優於指數 |
| 持續下滑 | 優於指數 |
| 波動而走勢大致平穩 | 遜於指數 |
| 波動而整體趨升 | 遜於指數 |
| 波動而整體下滑 | 遜於指數 |
美股反向ETF選擇比港股多
現時在港交所上市的有十多隻反向ETF，涵蓋恒指、國指、標指等，在港股市場市場投資美國指數的反向ETF，好處是在香港交易時段對沖美股風險。而美股市場市場的同類產品更加豐富，包羅主要指數、商品及能源等範疇，槓桿倍數可達3倍。
此外，反向ETF的開支比率普通比一般正向ETF高，以反向二倍的港股FI二華夏納一百（7261.HK）為例，管理費高達1.65%；美股的收費比率較低，但亦高過傳統ETF，如反向3倍的SQQQ便高達0.95%。
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| 反向 ETF | 追蹤指數 | 槓桿倍數 | 年度開支比率 |
| FI南方恒指（7300.HK） | 恒生指數 | -1X | 1.13% |
| FI二南方恒指（7500.HK） | 恒生指數 | -2X | 1.55% |
| FI三星國指（7328.HK） | 國企指數 | -1X | 1.43% |
| FI華夏納一百（7331.HK） | 納斯達克100指數 | -1X | 1.76% |
| Short S&P 500 （SH.US） | 標普500指數 | -1X | 0.88% |
| Direxion S&P 500 Bear 3x（SPXS.US） | 標普500指數 | -3X | 1.09% |
| UltraPro Short QQQ （SQQQ.US） | 納斯達克100指數 | -3X | 0.95% |
| Short Dow 30 （DOG.US） | 道瓊斯工業平均指數 | -1X | 0.95% |
| UltraPro Short Dow 30 （SDOW.US） | 道瓊斯工業平均指數 | -3X | 0.95% |
| UltraShort Oil & Gas（DUG.US） | 道瓊斯美國石油及天然氣指數 | -2X | 0.95% |
| Direxion Emerging Markets Bear（EDZ.US） | MSCI新興市場指數 | -3X | 0.95% |
反向ETF適合哪些投資者？
反向ETF不僅可讓淡友從「買跌」中獲利，長線投資者亦可透過反向ETF對沖短線跌市風險，惟相比起傳統ETF，反向ETF是較複雜的投資產品，欠缺經驗的新手沾手前要三思。
如自問具體投資經驗與良好心理質素，期望在預期跌市中獲利，或希望在跌市時進行對沖操作，入市前亦務必清楚了解產品特性與風險，並緊貼市況。
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反向ETF的開支比率比一般ETF高，為減少周邊支出蠶食回報，投資者宜選用低收費的港股或美股戶口：
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