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    衍生工具|窩輪教學:Call輪Put輪基本概念

    衍生工具|窩輪教學:Call輪Put輪基本概念

    所有文章 » 投資入門
    最後更新: 2022年 11月 25日•  閱讀時間:5分鐘
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    窩輪是香港熱門的衍生工具之一,正式名稱是認股權證,坊間常用叫法來自英文Warrant的諧音。窩輪與牛熊證一樣,入市資金門檻較低,同樣具備本小利大的槓桿潛力,雖不會像牛熊證般設「打靶機制」,但亦不可小覷其風險。馬上了解窩輪的基礎知識!

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    窩輪的特性:何謂Call輪及Put輪?

    窩輪本質是買賣特定股票、商品、指數等資產的權利,這權利讓投資者在特定時期或之前,以特定行使價,買入或沽出相關資產。

    窩輪分為認購證(俗稱Call輪)認沽證 (俗稱Put輪)兩大類。顧名思義,當投資者睇好某資產價值會上漲時,會買入相關資產的認購證,即Call輪;睇淡時則會選擇認沽證,即Put輪。

    一般而言,認購證價格與相關資產價格呈正比,認沽證則與相關資產價格呈反比。

    正股價格認購證(Call輪) 認沽證(Put輪)

    舉例說,股票A正股價格是50元,投資者看好股價將會上升,於是買入相關認購證(Call輪),擁有在到期日時以行使價(假設是75元)買入股票A正股的權利。大多數投資者以窩輪為短線投資工具,於最後交易日前沽出窩輪。

    由於窩輪具有槓桿效應,正股升跌帶來的盈虧都會倍增。當槓桿比率為10倍時,股票A正股股價上升1%,而其他因素不變,理論上相關Call輪價格將上升10%,而相關Put輪價格則會跌10%。

    若投資者一直未沽貨,窩輪將於到期日進行結算。假若正股股價升至100元,由於行使價是75元,投資者就能賺取扣除成本後的差價。不過,若正股下跌或未升至高於行使價,窩輪就會失去價值,使投資者損手。

    價內、價外及平價

    窩輪的行使價相對於正股價格會有「價內」、「價外」及「平價」3種情況:

    正股股價>行使價正股股價<行使價正股股價=行使價
    認購證(Call輪)價內價外 平價
    認沽證(Put輪)價外價內 平價

    只有在到期日時仍屬價內的窩輪,才有履行合約買入或沽出資產的價值,因此到期日時價外窩輪價值會歸。一般來說,價外的Call輪和Put輪的風險,都比價內的高,而槓桿比率及潛在回報也較大。臨近到期日的窩輪被稱為「末日輪」,一般很難升至價內,買入這類認股證可謂是極高風險的投機行為。

    怎樣買賣窩輪?有哪些手續費用?

    窩輪買賣方法行簡單,可透過日常買股票用的證券行賬戶進行交易。跟買股票一樣,投資者須支付交易佣金、平台費、交易所收費等費用,但買賣港交所上車的窩輪毋須支付印花稅。

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    選擇窩輪而非正股的原因

    入場門檻低

    一些大型藍籌股票,每手買入價可達數萬元,選擇買入相關窩輪,可用低成本享受槓桿效應帶來的潛在回報,本小利大,更毋須支付印花稅。

    從跌幅獲利

    投資正股主要目標是從股價上升或股息中獲利,但當看淡資產或指數時,只能作相對被動的部署,無論是繼續持貨、沽出或增持,都不能直接從跌市中賺錢。相反,買入認沽證(Put輪)後,正股股價下跌時,認沽證價格會上升。

    投資窩輪有哪些風險?

    雖然買窩輪不會像買牛熊證般被打靶(強制收回),但投資者同樣要面對極高風險,新手入市前須三思。

    槓桿效應的負作用

    雖然買窩輪有本小利大的好處,但正股股價的輕微波動,可使輪價大幅下跌,帶來重大蝕幅。在到期時,非價內窩輪完全沒有價值。

    影響輪價因素複雜

    輪價不止受相關資產價格影響,亦不一定緊隨正股價格變動,時間值、利率、引伸波幅、股權證供求等多重因素,都可影響輪價,故此窩輪是十分複雜的投資,對此一知半解者不宜沾手。

    發行商的信譽

    窩輪投資者屬無抵押債權人,發行商無力償債時,投資者沒有優先索償權,故投資者須注意發行商的信貸評級。


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