俄羅斯與烏克蘭局勢不斷升溫，西方國家斡旋無功而返，惟俄羅斯亦不時「彈出彈入」，動員與退兵消息此起彼落，投資市場亦受牽動，從整體股市，以至個別避險資產、與戰略相關的資源及企業等，均跟據地緣政治局勢發展出現波幅。本文講解這場危機對市場的潛在影響，以及投資者可注意的資產。
戰爭可引發大市波動 但恐慌性離場未必明智
由戰爭或重大地緣政治危機可導致嚴重人命傷亡及經濟損失，因此每當危機蘊釀或爆發時，很多散戶或第一時間想到離場保平安，但歷史數據告訴我們拋售資產未必是正確做法。
美國Truist聯席投資總監Keith Lerner 分析歷史上12次地緣政治危機對股市影響，結果顯示這些危機爆發後一年，S&P 500指數平均回報為8.6%，只有3次事件發生後一年大市仍錄得跌幅，分別是1956年蘇彝士運河危機、1973年石油禁運，以及2001年911襲擊。
當然，股票在短線仍有可能因戰爭而受壓，如1990年伊拉克入侵科威特後，S&P 500指數一個月後跌8.2%，三個月後跌幅擴大至13.5%，一年後則反升10.1%，當時的投資者要有足夠受抗壓能力才能守得雲開。
日期 戰爭或地緣政治衝突 1個月後 3個月後 6個月後 12個月後 7/12/1941 珍珠港事件 -3.4% -12.7% -9.1% 0.4% 31/10/1956 蘇彝士運河危機 -2.8% -3.8% -0.1% -11.5% 20/10/1962 古巴導彈危機 8.7% 17.7& 25.1% 32% 17/10/1973 阿拉伯石油禁運 -7% -13.2% -14.4% -36.2% 3/11/1979 伊朗人質危機 4.2% 11.6% 3.8% 24.3% 25/12/1979 蘇聯入侵阿富汗 5.6% -7.9% 6.9% 25.7% 3/8/1990 伊拉克入侵科威特 -8.2% -13.5% -2.1% 10.1% 17/1/1991 波斯灣戰爭 15.2% 23.5% 20.6% 33.1% 17/8/1991 蘇聯819事件 0% 3% 7% 8.9% 26/2/1993 美國世貿中心爆炸案 1.2% 2.5% 4% 6.4% 11/9/2011 911襲擊 -0.2% 15.6% 17.4% -18.4% 20/3/2003 美國進軍伊拉克 2.2% 15.6% 17.4% 28.4% 平均 1.3% 2.1% 5.5% 8.6%
資料來源：Truist 在今次俄羅斯與烏克蘭危機上，S&P 500指數屢因局勢變化而漲跌，散戶不可忽視事件對大市的短線影響，宜分散投資，或趁加息周期投資債券，提升資產組合防禦性，想短炒「戰爭概念股」，則不宜重注，以免因局勢瞬間變化而損手。
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倘危機緩解 俄羅斯概念ETF料可望反彈
作為重要石油及天然氣輸出國，俄羅斯股市去年受惠世界各國重啟經濟復甦及對能源需求增長，今年才因俄烏緊張局勢而受挫，但主要所因投資者的恐慌情緒導致，俄羅斯能源產業本身未受嚴重打擊。
相反，有觀點認為俄羅斯股市正值低水，一旦俄烏出現和平曙光，有分析師認為 MSCI Russia Index可望在未來數月大幅反彈35%。
香港投資者對俄羅斯市場普遍認識不深，直接投資的途徑亦不多，散戶較方便的選擇，是透過追蹤俄羅斯市場的美股ETF入市，例如：
iShares MSCI Russia ETF（ERUS） ：追蹤MSCI Russia 25/50 Index指數，反映大型及中型企業表現，最大持股頭三位分別是俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）、盧克石油（Lukoil）及Norilsk Nickel礦業公司。截至2022年2月16日，ERUS股價為US$41.26，比去年10月高位跌約20%。VanEck Vectors Russia ETF（RSX） ：追蹤MVIS®Russia Index，投資範圍包括俄羅斯上市公司，以及50%或以上收入或相關資產來自俄羅斯的外國企業。最大持股頭三位分別是俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）、俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）及盧克石油（Lukoil）。截至2022年2月16日，股價為US$25.41，比去年10月高位跌約25%。▲ERUS 股價處於低位，有分析認為可望在俄羅期撤兵後反彈。圖：Webull 黃金與油價攀上高位
黃金是歷史悠久的避險資產，金價在今輪俄烏衝突中亦吸引不少資金，自年初以來金價節節上升，一度衝上每安士約US$1870，是近3個月新高。不過，2月中俄羅斯撤走部門軍隊後，金價亦因局勢緩和而稍為轉弱。想投資黃金 ，除了買實金外，亦可考慮在港交所上市的SPDR金ETF（2840）及價值黃金ETF（3081）。
石油是國際上重要的能源及戰略物資，市場憂累俄羅斯進攻烏克蘭會導致原油供應緊張，使油價急升，市場料油價可望突破每桶US$100。與黃金一樣，油價升勢亦曾因俄烏局勢緩和而減慢，不同的是，石油因西方重啟經濟活動而需求大增，即使沒有俄烏衝突，基本面仍睇看好。想投資石油 ，散戶可考慮原油期貨 、ETF或石油公司股票等。
▲SPDR金ETF今年升了不少。圖：富途牛牛 軍工股隨局勢升級受惠
打仗必須要在武器，在預期戰爭可能爆發時，軍事及國防企業股價亦會受惠，相反和平曙光出現時，軍工股價格則會受壓。面對俄羅斯大軍壓境，烏克蘭須搜購來自多間軍工企業軍備，包括Raytheon製造的刺針防空飛彈（Stinger）、Lockheed Martin（LMT）與Raytheon合作生產的反坦克導彈系統，以及由Saab（SAABF）設計、Thales（THLEF）生產的次世代輕型反坦克武器（NLAW）等。
投資者可多加留意這些航天軍工板塊的股票，惟在俄羅斯對戰略取態「彈出彈入」，西方仍在為和平斡旋，加上謠言及消息混亂，在這時候投資軍工股，不可忽視箇中的投機風險。
▲著名軍工企業Lockheed Martin股價隨俄烏局勢惡化而上揚。 比較投資戶口收費及迎新優惠
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