近年加密貨幣市場波動頻繁，比特幣一夜之間可跌逾一成，市場亦接連傳出加密貨幣交易平台倒閉消息，使不少人對數位資產心存戒懼。相比之下，「穩定幣」（Stablecoin）號稱價值穩定，不少熱門幣種掛鈎美元，有些人視之為「數碼美元」或「現金替代品」使用。
只要你曾接觸過加密貨幣，就很可能使用過穩定幣。無論是交易比特幣、買賣NFT、參與DeFi，或單純轉錢給外地的朋友，也很多時會用到「USDT」及「USDC」等穩定幣結算。穩定幣的應用越來越普及，但穩定幣真的如其名般「穩定」嗎？
穩定幣為何「穩定」？
穩定幣是加密市場上少數「價值波動極少」的資產，讓投資者在市場劇烈波動時，能擁有暫存資金與避險的避風港，儼如是「數碼現金」。而穩定幣之所以「穩定」，全因其設計是與法定貨幣或資產掛鉤，例如1 USDT的價錢就預設為1美元。
但在實際操作上，穩定幣發行機制如何確保幣值穩如泰山？這與其背後的抵押或機制設計息息相關，市面上的穩定幣主要以3種方式維持幣價穩定
- 以現金或國債支持的「法幣抵押型」穩定幣
- 以其他加密資產超額抵押的「加密資產抵押型」穩定幣
- 以及與黃金等資產掛鈎的「商品型」穩定幣。
目前最受市場信任的穩定幣是USDT與USDC，兩者皆透過實質資產儲備維持幣值穩定，合作佔據穩定幣逾90%市場。
有別於比特幣等波動性高的虛擬資產，穩定幣的用途不是追求升值，而是強調價格穩定與高流動性。投資者會用穩定幣買賣加密貨幣、跨境支付、資產結算，以及參與DeFi理財等，可說是連接法幣與區塊鏈世界的橋樑，而正正因為其「穩定而實用」的特性，穩定幣越來越受到市場與全球監管機構關注。
穩定幣真的穩定嗎？5個潛在風險你要知
市面上大部分穩定幣市佔由USDT和USDC兩大發行商壟斷，兩者合共佔據逾九成美元掛鈎穩定幣流通量。這種集中化現象意味著一旦其中一方出現問題，可能會引發信心危機，甚至波及整個加密市場。因此，了解穩定幣背後潛藏的風險，對每一位投資者都十分重要。
1. 價格脫鉤風險（Depeg）
穩定幣最基本的承諾，就是維持與標的資產（通常是美元）掛鈎。但歷史上，不少穩定幣都出現過「脫鉤」事件。最著名的例子是由2022年由Terraform Labs公司發行的TerraUSD（UST）崩盤，幣價從1美元跌至不足0.20美元，幾乎瞬間歸零。UST本身是算法型穩定幣，並無實質資產支持，一旦市場信心崩潰，穩定機制也會失效。
而即使是法幣抵押型穩定幣，亦非絕對安全。2023年，美國矽谷銀行倒閉，導致USDC發行方Circle有33億美元的儲備資金一度被凍結，引發市場恐慌，USDC 短時間內跌至0.87美元。
2. 儲備資產不足或不透明
穩定幣是否「穩定」，最終取決於其儲備資產是否足夠、流動、可靠。穩定幣發行方即使聲稱擁有 100%兌換儲備，但如沒有公開儲備詳情或經第三方審計，投資者就不可輕信，例如USDT便長期被質疑其儲備結構模糊，亦未經全面審計。
更重要的是，穩定幣發行機構的所謂「儲備」未必等同現金，也可能包括商業票據或短期債券，在市場動盪時難以快速變現，一旦出現大規模贖回需求，發行方資金周轉不靈，穩定幣就可能陷入流動性危機。
3. 託管平台的風險
穩定幣的流通，很多時會依賴交易所或錢包服務供應商等中心化平台，如這些託管穩定幣資產的機構出現流動性風險甚至破產，用戶持有的穩定幣資產可能遭凍結，甚至化為烏有。在2022年底FTX 倒閉事件中，不少用戶的資產因平台凍結而無法提取，即使USDT、USDC本身沒有脫鉤，用戶亦要承受資金損失。
4. 法律監管爭議風險
此外，法律監管爭議也可能對穩定幣帶來衝擊。2023年初，美國監管機構紐約金融服務署（NYDFS）對美元穩定幣BUSD採取行動，要求其信託發行方Paxos停止新增發行，隨後美國證券交易委員會（SEC）更指稱BUSD屬「未經註冊的證券」，直接導致BUSD市值在數月內暴跌，甚至退出主流市場流通。此外，若穩定幣發行公司陷入法律訴訟或違規指控，其資產可能遭凍結或被迫清算，持幣者將面臨巨大風險。
5. 技術與智能合約風險
穩定幣在區塊鏈上運作，無法完全擺脫技術風險。智能合約漏洞、預言機價格異常、底層公鏈擁塞、甚至是被駭入攻擊等意外事件，都可能令穩定幣運作失效甚至資金失竊。2022年，Beanstalk 穩定幣協議遭黑客攻擊，黑客盜走價值逾1.8億美元加密資產，旗下穩定幣BEAN市值暴跌90%。
此外，部分穩定幣發行方有「管理權限」，可在特殊情況下凍結或增發代幣，這一方面可配合執法打擊犯罪資金，但另一方面如果管理私鑰遭駭客竊取，黑客也可能濫用權限，造成穩定幣系統性危機。
穩定幣類型及風險比較
| 穩定幣類型 | 支援機制 | 代表幣種 | 優點 | 風險 |
| 法幣抵押型 | 現金、國債等法幣資產 | USDT、USDC | 穩定性高、市場接受度高 | 儲備透明度不足、集中風險 |
| 加密資產抵押型 | 超額抵押的加密幣 | DAI | 去中心化、可鏈上驗證 | 價格波動風險相對高 |
| 算法型 | 程式控制供需平衡 | UST | 不依賴儲備資產 | 較易脫鉤、市場信心相對脆弱 |
| 商品掛鉤型 | 黃金等實體資產 | PAXG、XAUT | 有實體支持、抗通脹 | 流通性低、估值透明度問題 |
如何評估穩定幣是否真正安全？
穩定幣是否真正「穩定」，取決於背後的機構實力、儲備狀況與運作機制。投資者購入穩定幣前，可從以下幾個層面評估風險：
- 是否受監管與合法發行：穩定幣若在香港、新加坡、美國等主要市場持有發牌或受政府監管，代表其儲備管理、贖回機制及風險管理流程受政府認可，可信程度相對較高。香港在2025年推出穩定幣發牌制度，起更要求所有法幣掛鈎穩定幣必須持牌，投資者須關注哪些項目符合本地法規。
- 儲備資產是否充足與透明：穩定幣價值是否可持續，關鍵在於其背後是否有足額且高流動性的儲備資產支持。在最理想情況下，發行方應公開披露儲備明細，並交由獨立會計師審計。以DAI為例，任何人都可直接在鏈上查閱及驗證所有抵押品。相反，若穩定幣長期未提供審計報告或未有公開透明地披露抵押資產，風險則顯著上升。
- 發行方背景與市場所接受程度：穩定幣的信用與其發行機構息息相關。若該機構由知名投資人支持，管理團隊具良好記錄，且與大型銀行、託管商合作，加上穩定幣本身買賣活躍，通常會值得信賴。舉例說，USDC的儲備由 BNY Mellon 託管，市佔高且信譽良好。反之，若發行方過往有違規記錄、財務狀況不明，或幣種在市場上幾乎無人使用，便應慎重考慮。
避險策略：如何分散穩定幣風險？
即使選擇了相對安全的穩定幣，投資者仍應採取分散與自我保護策略，以降低極端情況下的潛在損失，以下是幾項建議：
- 配置多元化幣種：投資者不應將全部資金集中於單一穩定幣，而應同時配置多種性質與發行方不同的穩定幣，如USDT、USDC、DAI等，甚至可少量納入港元或歐元穩定幣，組成「貨幣籃」。此舉有助降低單一幣種脫鉤、技術漏洞或監管風險所帶來的資產損失。此外，當某幣短暫下跌時，持有其他穩定幣可快速進行對沖或套利，提升流動性應對能力。
- 分散儲存穩定幣：投資者可將穩定幣資產分散在不同平台與錢包，避免因單一平台發生事故而招致沉重損失。你可將部分資產儲存在大型合規交易所，以便進行交易，其餘則存入個人冷錢包，確保安全。
- 善用冷錢包：你可將長期持有的穩定幣，儲存在離線冷錢包中（如Ledger或Trezor等），以避免黑客攻擊風險。冷錢包由用戶自行掌控私鑰，不依賴第三方平台，這可大幅提升資產安全性。
- 平衡配置法幣與穩定幣：穩定幣雖具靈活性，但畢竟並非主流的法定貨幣，缺乏存款保障。投資者應根據風險承受能力，維持適當比例的港幣或美元現金存款。切勿將全部資產押注於穩定幣或其他加密貨幣，應維靈活的資產配置策略。
如何應對穩定幣風險事故？
即使你事前已採取多項防範措施，穩定幣仍有機會發生脫鉤、平台凍結或發行方違約等極端事件，這時投資者仍應冷靜應對，快速採取行動，將潛在損失降至最低。
1. 迅速掌握資訊變化
投資者首先應確認手上的穩定幣市場價格，是否已降至脫鉤水平（例如1 USDC是否跌至0.95甚至更低），並緊貼官方網站公告與監管單位發表的聲明。舉例說，2023年USDC一度脫鉤，發行方Circle即時公佈儲備情況並承諾填補資金缺口，成功穩定市場情緒。如果官方尚未發聲，但市場報價持續劇烈波動，投資者可參考權威加密貨幣媒體的即時報導，了解事件成因。總之，越早獲知可靠資訊，就越能及早做出正確決策，避免恐慌或錯失自救良機。
2. 果斷調整持倉或退出市場
當確認穩定幣面臨難以挽回的重大風險，應果斷考慮「壯士斷臂」，將該穩定幣兌換為其他資產，以保住本金。原則上，只要懷疑穩定幣已陷入信用危機且難以恢復，即應設法減倉自保。相反，如果判斷屬短期技術故障等「烏龍」事件，可在風險可控的前提下選擇暫不恐慌拋售。
3. 用鏈上數據監測市場反應
當穩定幣風險事件發生時，區塊鏈公開透明的特性可大派用場。投資者可即時追蹤穩定幣的增發、銷毀與儲備流向，觀察是否有大量穩定幣被贖回，或發行方是否將資金轉移至交易所，這可作為市場信心的參考依據。掌握鏈上證據，亦有助印證發行方的官方說法真偽，如發行方聲稱儲備充足卻無法從鏈上找到證明，投資者就要提高警覺。
4. 保留證據並尋求法律支援
如果不幸遇到穩定幣項目倒閉、資金無法取回的最壞結果，投資者也應積極保護自身權益，尋求法律途徑將損失降至最低。你應及早準備交易記錄、資產截圖與聯絡記錄，必要時參與集體訴訟或與發行方溝通申訴。例如在FTX事件中，用戶需提交賬戶餘額證明，才能被列為債權人及繼續追討損失。若穩定幣發行方涉違法詐騙（例如蓄意挪用儲備），你可關注集體訴訟資訊，並保存相關交易記錄作為證據，在必要時加入訴訟行列追討賠償。
