全球資本市場一直由美股主導，追蹤標普500的ETF、科技股基金和個股，都是不少香港人投資組合的核心。不過近年資金流向開始出現變化。美國利率維持高位、市場波動增加，同時中東部分市場因能源收入與經濟改革而逐漸受到關注。
沙特阿拉伯近年推動經濟轉型計劃「沙特2030願景（Saudi Vision 2030）」，希望逐步降低對石油收入的依賴，並開放資本市場吸引外資。同時，指數公司MSCI亦將沙特股市納入新興市場指數，使這個市場開始進入全球投資者視野。
對香港投資者而言，過去投資沙特市場並不容易。不過近年香港交易所出現相關交易所買賣基金，令投資者可以透過港股市場參與中東資產。目前香港主要有兩類沙特ETF產品，一類投資沙特股票市場，另一類則投資沙特政府債券（Sukuk）。本文將整理香港現有的沙特ETF產品，幫助大家更清楚理解這類中東資產在投資組合中的角色。
香港市場有哪些沙特阿拉伯ETF？
目前在香港交易所上市、與沙特市場相關的ETF其實只有兩隻。不過由於採用「多櫃台交易（Multi-counter）」制度，每隻ETF設有不同貨幣交易櫃台，因此投資者在交易系統中會看到四個不同的交易代號。
第一隻基金是投資沙特股票市場的 南方東英沙特阿拉伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。這隻ETF主要追蹤富時沙特指數，投資沙特大型上市企業，包括能源、銀行與原材料公司。基金設有港幣與人民幣兩個交易櫃台， 兩個代號代表同一隻ETF，投資組合與資產淨值完全相同，只是交易貨幣不同。
| 代號 | 基金名稱 | 交易貨幣 | 資產管理規模（HK$） | 經常性開支 |
| 2830 | 南方東英沙特阿拉伯ETF | 港幣 | 約102億 | 1.16% |
| 82830 | 南方東英沙特阿拉伯ETF－R | 人民幣 | 約102億 | 1.16% |
另一隻ETF投資沙特政府債券，名為PREMIA 中銀香港沙特伊斯蘭國債 ETF（Premia BOCHK Saudi Arabia Government Sukuk ETF）。與傳統債券不同，該ETF持有符合伊斯蘭金融制度的「蘇庫克（Sukuk）」，主要由沙特政府及相關機構發行。基金同樣設有兩個交易櫃台：
| 代號 | 基金名稱 | 交易貨幣 | 資產管理規模（HK$） | 經常性開支 |
| 3478 | PREMIA 中銀香港沙特伊斯蘭國債 ETF | 港幣 | 約1.8億 | 0.35% |
| 9478 | PREMIA 中銀香港沙特伊斯蘭國債 ETF－U | 美元 | 約1.8億 | 0.35% |
簡單而言，2830（或82830）投資沙特的股票市場，3478（或9478）投資政府債券，前者反映沙特企業盈利與經濟增長，後者則以債券收益作為主要回報來源。
南方沙特ETF（2830）投資甚麼？
香港上市的南方沙特ETF主要追蹤富時沙特指數 （FTSE Saudi Arabia Index）。這個指數涵蓋沙特交易所中市值較大的上市公司，因此能大致反映當地股票市場的整體表現。
從行業分佈來看，沙特股市的結構與美國或中國市場明顯不同。當地企業盈利很大程度仍然與能源及金融體系相關，因此指數權重往往集中在少數大型企業。其中最具代表性的企業包括全球最大石油公司Saudi Aramco，以及沙特最大的伊斯蘭銀行之一Al Rajhi Bank。能源、銀行與原材料企業通常佔整個指數的大部分權重。
這種結構反映投資2830的回報往往與幾個宏觀因素密切相關。首先是能源市場，布蘭特原油價格上升時，沙特政府財政收入與企業盈利往往同步改善，股市亦容易受惠。其次是銀行體系與本地經濟活動，金融股在沙特股市中佔有重要比重，因此利率與信貸環境亦會影響市場表現。
換言之，沙特股票ETF的投資邏輯與科技股或消費股主導的市場不同，其更接近一種與能源周期與中東經濟發展相關的資產，市場波動往往與全球能源價格及地區經濟情況同步變化。
沙特國債ETF的回報來源是甚麼？
與沙特股票ETF不同，沙特國債ETF（3478）的回報主要來自固定收益資產。3478所投資的是沙特政府及相關機構發行的「蘇庫克（Sukuk）」，即伊斯蘭債券。伊斯蘭債券結構上與傳統債券不同，但在經濟效果上與債息收入相似。截至2026年3月底， 3478的年度股息率為2.28%， 平均債券評級為A級。
在伊斯蘭金融制度下，金融產品通常避免直接收取利息，因此伊斯蘭債券一般透過資產租賃或投資收益的方式，向投資者定期分派現金回報。對投資者而言，這些現金分派的效果與債券利息相近，亦構成ETF最主要的收益來源。
除了現金分派之外，債券價格本身亦會隨市場利率變動。當全球利率下降時，已發行債券的吸引力提高，價格可能上升；相反，如果利率上升，債券價格則可能回落。因此，沙特國債ETF的整體回報通常由兩部分構成：一是來自伊斯蘭債券的定期收益，二是債券價格的變動。
值得注意的是，沙特貨幣「沙特里亞爾（Saudi riyal）」長期維持與美元掛鉤的固定匯率，因此沙特政府債券的貨幣風險在很大程度上與美元資產接近。對香港投資者而言，這類ETF在投資組合中的角色，往往更接近與美元利率周期相關的固定收益資產。另外，由於港元與美元有聯繫匯率，因此港兌沙特里亞爾基本上波動不大，香港投資者買沙特國債所面對的匯率風險相對較少。
投資沙特ETF的潛在風險
沙特ETF為投資者提供接觸中東市場的渠道，但其風險結構與一般全球ETF有所不同。投資前可留意以下幾個主要因素：
- 市場集中度風險：沙特股市集中度較高，部分大型企業在指數中佔較大比重，例如 Saudi Aramco 及主要銀行股。因此個別企業或行業表現，可能對整體ETF回報產生較明顯影響。
- 能源價格影響：沙特經濟仍然與石油市場密切相關。當國際油價出現較大波動，例如布蘭特原油價格上升或下跌，往往會影響能源企業盈利及整體股市表現。
- 利率風險：對於投資沙特政府債券的ETF而言，全球利率環境是重要因素。若利率上升，債券價格通常會受到壓力，ETF資產淨值可能出現回落。
- 單一國家風險：沙特ETF的投資範圍主要集中在單一市場，因此經濟政策、財政狀況或地區局勢變化，都可能對資產價格產生影響。
香港投資者如何買沙特阿拉伯ETF？
對香港投資者而言，買賣香港上市的沙特主題ETF的方式與一般港股ETF相同。只要持有港股證券戶口，便可以在香港交易時段透過富途證券、老虎證券、WeBull證券等券商平台買賣。入場門檻與交易費用均與一般港股產品相近。
從資產配置角度來看，沙特ETF通常不會被香港投資者視為核心資產，而更接近一種策略性配置工具。由於沙特市場結構與美國或亞洲股市不同，其表現往往與能源價格及地區經濟周期相關，因此有助為投資組合提供一定程度的地域風險分散作用。
