香港股票市場在2022年經歷大半年的慘淡表現後，最近稍有起色，恒指在10月25日曾低見14947點，而近日曾一度重回19,000點水平，這將是反彈的開始？還是會重拾跌勢？本文從多角度去分析，助你作出合適投資部署。
熊市轉牛市？
隨着美國加息及縮表以壓抑通脹，加上俄烏戰爭爆發，使農產品價格飆升，亦令多國陷入能源危機，導致投資者對整個市場充滿悲觀情緒，投資市場的資金開始減少，股市、加密貨幣市場及樓市等都受到衝撃，市場進入熊市階段，資金開始撤離市場。不過在近日在年底開始稍有起色，恒指更重回19,000點水平，但就以此判斷股市是否已經見底似乎言之尚早。我們可以從多方面去評估市場狀況。
宏觀環境
美國10月通脹率放緩，低於市場預期，多項證據顯示美國和歐洲的通脹或已經見頂，聯儲局官員亦暗示放慢加息步伐，加上中國城市陸續交寬疫情防控政策，帶動整體市場出現反彈。但是最新公布的就業及服務業數據，非製造業指數仍然強勁，有機會推高通脹，美聯儲加息前景未明，市場仍在觀望。
另一方面，烏俄戰爭持續了近1年時間，目前並無結束的跡象，糧食及能源價格難以下調，令經濟活動放緩，不利經濟發展。而中國各城市陸續放寬防疫政策及推金融16條措施支持房地產市場，對不同行業都帶來正面影響，只是整體經濟需求疲弱，消費市場要完全復甦需要一段時間。
企業狀況
隨着經濟的增長放緩，以及成本上升導致利潤受壓，企業能否在經濟放緩下保持盈利能力是市場能否反彈的動力之一。獨立研究機構中國褐皮書（China Beige Book）於今年11月17日至27日進行調查，訪問約2,400多家公司，他們的收入和盈利本月都錄得雙位數跌幅。而有分析師預期美國標普500指數成分股第四季盈利仍然會下跌，從以上兩點看，企業盈利似乎未如理想。
不過市場預期中港將齊齊放寬防疫政策，線下經濟活動將有所增加，預期中國企業盈利將由低谷攀升，有利市場回暖。
市場資金
美聯儲縮表及投資者對市場失去信心，都令環球股市上的資金減少，據美銀11月份的基金經理調查顯示，基金經理手持現金水平佔組合的6.2%，比平均4.9%為高。基金經理手持的大量現金，意味他們有更多的資金重新投入市場，如果市場環境出現變化，市況可能有所改變，重現升勢。不過調查中92% 的基金經理預計會出現滯脹，仍然非常看空經濟，如沒有重大的事件發生，改變想法，相信資金不會大規模重新湧入市場，市場亦難以重現大幅反彈。
熊市投資部署
分段式買入減風險
沒有人可準確預測何時到底，不過如你感覺市場已在底部徘徊，或者已到達你的目標入場價，而你又不想手持現金按兵不動，但又怕風險大，那可考慮分階段買入看好的股票，把想投入的資金分成10等份，在選中的股票下跌一定比率時就買入，或者固定1至2個月就買入，平均投資成本，這樣雖不能捕捉市場最低位入市，但也減低了買在高位的風險，隨着市場回暖，
長線投資
熊市對於投資年期5年或以上的長線投資者來說是一個很好的入市時機，可以在這個時機尋找低估值的產業或股票趁低吸納，投資者可以運用DCF、P/E和EV/EBITDA等估值模型去找出目標股票，在下一個經濟週期時，被低估的公司股票會重回它直實的價值，不過也緊記在不知是否到底的情況下，不宜一筆過大手買入，同時運用平均成本法，可以有效減低你的投資風險。
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Saxo Hong Kong
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Saxo Hong Kong
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