以太幣（ETH）曾憑藉智能合約、去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）引領區塊鏈革命，成為投資者的寵兒，幣價更是一漲再漲。然而，時至2025年，ETH卻黯然失色，價格跌回1,600美元，深陷FUD（Fear, Uncertainty, Doubt）的泥沼，市場一旦出現大波動，ETH更時常出現超跌情況。
網上時常提及比特幣價格突破40000美元時，以太坊曾觸及3000美元；當比特幣漲至60000美元時，以太坊依然穩定在3000美元；而當比特幣突破95000時，以太坊還是維持在3000美元水平。為何昔日的明星資產淪至如此境地？我們可先認識ETH的特性，再探討其不受受追捧原因，這樣能助大家理性分析當前是否入手ETH的良機，權衡其投資潛力與風險。
認識以太幣（ETH）
以太幣（Ether，簡稱ETH）是以太坊（Ethereum）公鏈的原生加密貨幣，是加密貨幣市場市值第二高的加密貨幣，僅次於比特幣。在2015年時，Vitalik Buterin（俗稱V神）等人創建去中心化開源平台以太坊，目標是成為支援智能合約和去中心化應用程式（DApps）的「世界電腦」。
ETH不僅是虛擬貨幣，更是支撐以太坊生態運行的核心資產。與比特幣的「數位黃金」定位不同，ETH是為了實現以太鏈的多功能性，包括支付、抵押、參與去中心化金融（DeFi）、啟動各種去中心化應用程式（DApp）、投票和治理等。
與比特幣總發行量上限2,100萬枚不同，ETH的發行量並沒有設置上限，截至2025年4月13日，ETH流通量約1.2億枚，市值約1,900億美元。
ETH的特色功能
支付交易費用（Gas費）
以太坊公鏈的每筆交易或執行智能合約都需要支付ETH作「Gas費」，Gas費的設計確保網絡資源的有效分配，防止濫用，並激勵節點如常運作。在2021年以太坊兌鏈升級並引入費用燒毀機制，部分基本費用會被銷毀，使ETH在高交易量時呈通縮趨勢，一旦鏈上交易頻繁，Gas費激增後會推高ETH需求。
智能合約的執行費用
以太坊是最早實現智能合約的區塊鏈，自主運行和可編程的智能合約，可自動執行轉賬或發行代幣等操作，靈活多變的智能合約吸引數以十萬計的開發者，投身其中，並創造出數千億美元的價值。而操作智能合約都需要消耗Gas，而Gas則需以ETH支付，使ETH產生了大量需求，鞏固了ETH的價值。
以太坊生態的核心資產
ETH作為以太坊生態的通用貨幣，用於支付、投資和交易。例如，在DeFi協議中，用戶需以ETH購買代幣、提供流動性或參與借貸；在NFT市場中，用戶使用ETH買賣數字藝術或虛擬資產。2021年的NFT熱潮中，ETH交易量激增，單日結算額曾達數十億美元。ETH在以太坊內的媒介地位仍難以撼動，支撐了其市場需求。
跨鏈與Layer-2生態的橋樑
隨著以太坊生態擴展，市場上開發了多個Layer-2解決方案，而ETH在其中扮演重要的橋樑角色， ETH透過跨鏈橋可在如Solana等其他公鏈間轉移，也在Optimism、Arbitrum等L2鏈上作為交易結算的加密貨幣，使ETH成為多層加密貨幣生態的統一貨幣，促進資金與數據流動。
為何ETH被FUD？ 總是跌得比較多？
DeFi與NFT熱度消退
ETH的價格與鏈上活動有很大關係，2020年至2021年期間DeFi與NFT熱潮推高了以太坊的網絡使用率，Gas費與ETH價格同步飆升。當時，Uniswap日交易量達數十億美元，OpenSea的NFT交易額屢創紀錄。然而，2023年後，DeFi失去活力，NFT市場交易量亦萎縮90%以上，據統計，以太坊在2025年4月的日活躍地址數僅剩120萬，較高峰時下降了60%。DeFi和NFT市場降溫直接減少了ETH的需求，當熱度減退時，ETH的價值受到投資者質疑。
價格表現疲弱
比特幣被大多數視為「數位黃金」，吸引國家和機構資金入場，如2024年BTC ETF淨流入就超過360億美元，但ETH雖也成功推出ETF，但卻未能獲得機構同等青睞，當比特幣從40,000美元漲至90,000美元時，ETH價格仍停滯在2,000美元至3,000美元之間，未能跟隨市場熱潮。ETH/BTC比率於2025年4月13日跌至0.0193，創五年新低，顯示相對於BTC的價格，ETH的價格表現十分疲軟，促使投資者思考會否仍繼續持有ETH，轉而投資其他加密貨幣，大戶拋售，導致散戶恐慌性拋售，加劇ETH價格下跌，形成了惡性循環。
多條公鏈搶佔市場份額
Solana、Avalanche等公鏈崛起，對以太坊構成嚴重威脅，這些公鏈俗稱「以太坊殺手」，以低交易費用和高吞吐量吸引了開發者與用戶，搶佔了以太坊的市場份額。Solana的TPS（每秒交易量）高達65,000，遠超以太坊的15至30，而其Gas費僅為以太坊的100份之1，早前的Meme發幣潮，Sol鏈也是憑交易費用和高吞吐量成功跑出，推動SOL價格一度升至接近300美元，顯示市場熱情轉向，以太坊的吸引力下降，競爭壓力加劇了市場對ETH的懷疑。
面臨技術瓶頸
以太坊最初憑智能合約吸引大批用戶，但提出的升級路線圖，多年後卻沒有實現，如提升TPS和降Gas費仍未得到很好解決，原計劃於2023至2024年會將網絡分割以提升TPS效率，但因技術難題預計推遲至2026年才能部分實現。2025年，以太坊的交易量與Gas費收入創近三年新低，顯示鏈上活動低迷，技術進展的緩慢與成本障礙使投資者質疑以太坊能否兌現「世界電腦」的承諾。
ETH還值得投資嗎？
現時ETH價格維持在1,550美元至1,650美元之間，相較於2021年歷史高位$4,891，跌了近66%，以價格來說，是一個十分吸引的進場機會，加上以太坊的生態系統仍擁有數十萬的月戶和開發者，若配合市場復甦，可能重新推動ETH返回高位。
但是面對公鏈競爭、技術瓶頸和以太坊基金會的治理爭議等，都令人認為ETH短期難有突破。對於風險承受力高的長期投資者而言，現時入手ETH或許是低位布局的機會，但需準備好承受波動並做好分散風險；短期投機者則應謹慎，密切關注市場動態，或等待有技術進展或DeFi復甦等明確訊號時才出擊，有助提高勝算。
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