加密貨幣龍頭比特幣（Bitcoin）面世已近20年，價格屢創新高，但人們對其投資價值仍毀譽參半，有人稱它為「數位黃金」，會是新一代的避險資產，亦有人認定它只是曇花一現的泡沫。
作為一種投資產品，比特幣和多數加密貨幣都具有波動性大，潛在回報高，但風險也極大，經過多年發展，比特幣究竟是否具有避險能力，還是像股神巴菲特形容比特幣只是「賭博工具」。
怎樣才算是好的避險資產？
要判斷BTC是否是一個好的避險工具，首先要明白一個好的避險資產需具備甚麼特質。
1.低相關性
好的避險資產首先要與股票、債券或風險貨幣等主流市場的價格走勢呈低相關或負相關，在主流市場下跌時能保持穩定甚至升值。這特性可確保在面對金融危機時可有效分散風險，保護財富。
如傳統避險資產黃金在過去50年間同標普500指數（S&P 500）的相關性在-0.2到0.2之間，顯示其價格走勢幾乎不受股市影響。在2008年金融危機期間，標普500下跌了37%，但黃金價格升5.8%，證明其低相關性的價值。
2. 價格穩定
避險資產的價格最好沒有太大的價格波動，在面對經濟危機、通脹高企或貨幣貶值時應能發揮保值，甚至增值的作用，避免投資者在市場動盪時蒙受重大損失。
對投資者而言，選擇具價值穩定性的避險資產可以在通脹或經濟衰退時保護資產的購買力，避免財富縮水。
3. 流動性高
高流動性亦是避險資產需具備的條件，投資者在有需要時可以快速買賣資產，而不會出現明顯差價。流動性高意味交易成本低，在金融危機時不會因缺乏買家而無法變現。如美國國債日均交易量就高達US$1萬億，高流動性資產可讓投資者迅速調整倉位，避免了在市場恐慌時被逼「鎖倉」的風險。
4. 市場接受度高
避險資產需要被市場廣泛認可，可作為可靠的價值儲存工具，最好是出現金融危機時，交易亦不受地域或市場限制，在全球範圍內都被機構或個人接受，並可快速變現，從而降低交易風險。
5. 能抗系統性風險
投資避險資產的目的就是要在面對系統性風險時仍能保值，在發生金融危機、地緣政治衝突或貨幣貶值等極端情況時，好的避險資產應提供安全網，使投資者在市場崩潰不會血本無歸。
如2008年金融危機期間，標普500下跌了56%，而黃金價格反升了近6%，價格上升，顯示其抗系統性風險的能力。
BTC是好的避險資產嗎？
我們將BTC與S&P500指數近20年的波動作出比較，淺談BTC有否具備避險資產的特性。
低相關性表現不穩定
根據圖表顯示BTC與S&P500在多數時間的價格變動並不總是同步，甚至出現相反的走勢，表現出低相關性，但是這低相關性的表現並不穩定。如在2020年新冠疫情初期，全球股市暴跌，標普500指數下跌了34%，BTC亦隨之下跌，顯示在危機發生時BTC未能獨立於市場波動。
然而，在2022年美國通脹高企期間，標普500指數仍在低位徘徊，而Bitcoin價格在2023年已開始逐步反彈，從年初的US$16,500升至年底的US$42,000，顯示在高通脹環境下BTC有一定的保值能力。
價格波動大
從圖表中可清晰看到BTC的價格波動遠大於S&P500。2021年BTC從年初的US29,000升至11月的US$69,000，但隨後在2022年又跌至US$16,500，跌幅達76%。在2025年初，BTC曾突破US$10萬，但在3月就回落至US80,000，顯示BTC價格在短期內可以下跌10%至20%。相比黃金在2024年全年波動率僅13%，BTC的高波動性使其在經濟危機時難以穩定保值，言並非理想避險工具。
市場接受度仍有進步空間
BTC近年在市場接受度有明顯提升，如Microsoft、Starbucks等企業可以使用BTC進行支付；BTC現貨ETF在2024年正式上市，累計總流入約US$400億；尤其是美國總統特朗普提出會建立BTC戰略儲備，各事件都顯示市場對BTC的接受度正在提升。
不過各國與機構對BTC儲備規模只是在起步階後，對比傳統的避險資產黃金和美國國債更是微不足道，BTC要成為普遍認可的價值儲存工具仍有一段距離。
為何Bitcoin價格大起大落？
BTC自2009年面世以來，價格波動宛如過山車，2017年初，BTC價格只是US$1,000，到年底就狂飆至US$20,000，漲幅達19倍。但在2018年時曾直插至US$3,000，跌幅達85%。
去到2021年3月，BTC衝破US$50,000大關，但2022年又跌回US$16,500。去到最近BTC突破US$10萬的心理關口，雖然BTC自面世至今升幅驚人，但給人的感覺仍是不太穩當，為何會出現這種情況？我們可以從多個層面了解其高波動的原因。
市場規模較小，流動性不足
截至2025年5月20日，比特幣總市值已高達US$20,000億，驟聽之下好像天文數字，但與股票和黃金等傳統資產相比，其總市值仍相對較小，如單是一間蘋果公司就已經破US$3萬億的市值，黃金更是有US$21萬億市值，BTC市值實在是小巫見大巫。總市值越小，越容易因大額交易引發價格波動。
市場上有約1,600名被稱為「比特幣鯨魚」（Bitcoin whales）的投資者，每人持有至少1,000枚比特幣，這班「鯨魚」共持有約1/3比特幣，當他們大量沽出時，比特幣價格自然受壓。
比特幣、以太幣等加密貨幣的交易流動性遠比股票低，意味着只需要有相對少量的買賣，幣值就會受到影響，易受大戶操控。
歷史數據少、紛亂消息多
加密貨幣是前所未見的新產品，不像黃金、股票等歷史悠久的產品，有大量市場歷史數據可以參考，幣值往往易受市場消息帶動。如2019年中facebook宣佈將推出加密貨幣Libra後，加密幣前途被唱好，比特幣價格曾因此上揚，後來Libra計劃屢受質疑，比特幣亦受拖累。
比特幣前景不明朗除了會受政府監管、競爭對手等憂慮影響，區塊鍵技術可能出現的「分叉」（folks）（因數據處理不同步，導致不同節點儲存了不同版本的記錄）亦增加加密貨幣的潛在不確定性。「分叉」在有意操作下，加密幣甚至可一分為二，如「比特幣現金」（Bitcoin Cash）就是在2017年由比特幣「分裂」而成。
有加密幣支持者提倡，在中美貿易戰下，比特幣可像美債、黃金一樣，成為股市的避險工具，又指比特幣跟黃金、股市和美元關連度不大，故有望在環球政經風險中一枝獨秀。不過，儘管比特幣曾逆市攀升，但今年8月也曾跟美股同步下挫，加上上面提到的波幅與不穩因素，避險作用成疑。因此，儘管理論上比特幣或其他加密貨幣未來有潛力成為資產避風港，但現階段主流投資者仍是用它們來投機炒賣居多。
投資BTC的安全風險：錢包與交易平台
投資比特幣，除了要面對價格波動風險，亦要注意儲存比特幣的安全隱憂。投資可將購買BTC儲存在自己的加密貨幣錢包內或將比特幣託管於交易所。不過無論怎樣選擇，都要明白比特幣的擁有權取決於誰人掌管私鑰（private key），投資者將BTC儲存「冷熱包」或「熱錢包」內，然後保管好私鑰，不然一旦失去了私鑰，那可能永遠無法拿回持有的比特幣。
而將BTC存放交易所可以方便交易，但若交易所倒閉或被黑客攻擊，資金可能遭受損，如2022年就發生FTX破產事件，導致用戶損失超過US$80億。
而香港投資者可選擇持牌的加密貨幣平台，如HashKey和OSL等監管平台購買和存放BTC，證監會規定持牌平台設有保險或補償安排安排，如發生平台遭黑客攻擊的事件時，可以向客戶的資產提供適當程度的保障。
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